棕櫚油：馬來局7月報告

本次報告略微中性狀態(tài)，體現(xiàn)為產(chǎn)量本年首度恢復至160萬噸以上，后續(xù)的產(chǎn)量恢復預期更加看好，但是由于出口向好庫存增加幅度不顯著對應產(chǎn)地賣壓不明顯，另外需求國庫存恢復過程中后續(xù)大量進口需求在減少，歸根溯源行情的驅(qū)動來自于產(chǎn)地的產(chǎn)量恢復。

　　7月MPOB供需報告解讀：

　　周四MPOB公布了7月月度供需報告，產(chǎn)量環(huán)比增長11.2%至161.0萬噸，進口環(huán)比下降23.0%至10.4萬噸，出口環(huán)比大增15.5%至135.4萬噸，國內(nèi)消費環(huán)比下降21.1%至34.8萬噸，庫存環(huán)比小增0.7%至173.2萬噸。

　　與三大機構(gòu)預估相比，產(chǎn)量端明顯高于預估，進口端影響相對較小，出口端需求明顯高于市場預估，國內(nèi)消費再度明顯高于市場預估，庫存端增幅明顯不及市場預期。

一 供給

　　從供給端看，7月產(chǎn)量環(huán)比增加11.2%，由于前幾年產(chǎn)量增產(chǎn)季受到齋月的影響，季節(jié)性受到干擾，簡單看過往五年環(huán)比均值4.1%，產(chǎn)量端數(shù)據(jù)相對利空今年單月產(chǎn)量首次突破160萬噸，產(chǎn)量端的恢復還需要后續(xù)三個月的逐月兌現(xiàn)。與高頻產(chǎn)量預估相比，MOPA給出的最高產(chǎn)量預估10.73%，另外SPPOMA與UOB給出的預估環(huán)比均相對較低。

　　外籍勞工方面，本次更新六七月份數(shù)據(jù)，其中非臨時簽證六七月份幾近清零，總體數(shù)量相對平穩(wěn)并且近期未傳出勞工緊缺傳聞。

　　天氣方面，7月降雨環(huán)比改善明顯，結(jié)束了連續(xù)三個月降雨低于十年均值的狀態(tài)，主要的降雨改善來自于馬來半島的彭亨地區(qū)和沙巴地區(qū)。關注后續(xù)大天氣周期下厄爾尼諾的強度變化，以及后續(xù)的變化路徑。

二 需求

　　從需求端來看，7月出口環(huán)比增加15.5%大幅超過三大機構(gòu)預期，并且高于三大船運機構(gòu)預期，環(huán)比增幅明顯高于過往歷史季節(jié)性，出口需求端明顯超預期利多。

　　從需求國角度看，中國的棕櫚(7306, -74.00, -1.00%)油庫存自三月初去庫至六月底，七月初由于進口放量開始累庫，印度方面路透源信息稱七月進口環(huán)比大增46%至100萬噸水準，進口量達到近7個月新高。

　　國內(nèi)需求方面，本月消費34.8萬噸回到以往月度消費上沿，但是明顯低于6月創(chuàng)紀錄的單月消費，原先市場預期本次報告下調(diào)上月消費落空，關注后續(xù)國內(nèi)消費中樞值是否明顯抬升。

三 結(jié)論

　　庫存端，本月庫存環(huán)比小增0.7%至173.2萬噸，原先市場是在交易接近180萬噸的庫存水準，庫存增量不及預期主要來自出口環(huán)比大增和接近35萬噸的國內(nèi)消費，庫存自四月以來增幅緩慢但是方向明確，等待后續(xù)8/9/10月份產(chǎn)量高峰季節(jié)來驗證庫存是否能夠見到明顯增幅，以及產(chǎn)量高峰季節(jié)東南亞的產(chǎn)地是否出現(xiàn)拋壓，另外由于印尼數(shù)據(jù)披露相對滯后還需要留意印尼的產(chǎn)量恢復對于馬來出口的擠壓。